招商证券 任瞳团队

　　截至2021年三季度末，全市场共有FOF基金193只，合计规模1875.5亿元，较二季度末的1343.7亿元大幅增长39.6%。业绩表现方面，权益类资产配置比例较高的普通-中高风险、养老-中风险和养老-高风险FOF产品整体表现欠佳，普通-低风险和养老-低风险FOF产品小幅上涨。资产配置方面，债券型基金重仓配置比例环比上升3.6%，股票型/混合型基金的重仓配置比例环比下降1.6%和1.8%。相较于一二季度较大幅度的资产配置调整，三季度FOF基金管理人调整操作趋向稳定，但在权益方向基金投资方面，投资者的换仓操作较为积极。

三季度各类FOF基金均表现平平，受股市行情分化的影响，权益类资产配置比例较高的普通-中高风险、养老-中风险和养老-高风险FOF产品整体表现欠佳，三季度平均收益率分别为-1.82%、-0.88%和-0.90%；普通-低风险和养老-低风险FOF产品小幅上涨，三季度平均收益率分别为0.31%和0.59%。

截至2021年三季度末，全市场共有FOF基金193只，合计规模1875.5亿元，较二季度末的1343.7亿元大幅增长39.6%；分类来看，普通FOF和养老FOF的总规模分别为812.0亿元和1063.5亿元，占比43.3%/56.7%。

2021年三季度新发行FOF产品31只，合计募集资金规模513.1亿元，双双创出2019年以来新高；交银招享一年持有发行规模高达89.90亿元，为FOF产品问世以来首发规模最大的基金产品。

资产配置方面，2021年3季末全部FOF基金重仓持有债券型基金的规模最高，171只基金合计重仓规模453.24亿元，占比达64.7%，重仓规模及占比较2021Q2均环比上升；混合型基金紧随其后，重仓规模157.45亿元，占比22.3%，重仓规模有所上升，但占比出现下滑；股票型基金等其余类型基金重仓规模均相对较低，占比不足10%。股市风格的频繁切换对FOF基金的大类资产配置产生了明显影响，基金管理人从管理风险的角度出发，减持股票型/混合型基金等权益类资产，增配债券型基金等低风险资产。

相比于前一季度，低风险FOF产品的大类资产配置趋同度有所增强，离群样本数量明显减少；与之相对，中高风险FOF产品则出现了大类资产配置结果分化加大的现象。

对比FOF基金外部增减持数据，我们可以发现，三季度机构投资者风险偏好变化不大，相较于一二季度较大幅度的资产配置调整，三季度FOF基金管理人的调整操作趋向稳定。但在权益方向基金投资方面，机构投资者的换仓操作较为积极，基金产品年内业绩表现以及产品组合风格特征、基金经理投资理念与当前市场的契合度成为FOF基金管理人选择产品的重要标准，新能源、周期等热门主题基金产品受到投资者的青睐，部分历史业绩表现出色但年内表现不佳的明星产品则遭遇大幅减持。(来源：同花顺iFinD)